在近半小時的講解中,這名VP從全球産業政策分析、中國産業政策對新能源汽車的影響,再圍繞神俊汽業的全産業鍊布局、公司核心優勢、财務指标、公司發展前景等四大維度,作出了詳實的分析,并結合估值模型,給出了投資策略:“神俊是國産新能源的TOP,一直被包括KR在内的各大機構看好,去年估值已經達到了20億美元。”
“鑒于他們近5年的财務指标和強勁的行業前景,按照類比企業PE市盈率,套用模型,每股估值可以達到270元。所以,我給出的投資方案是Pre50投6、7%的期權池。”
幾位業務老總紛紛在心裡盤算了一下:按照每股270元的單價,神俊此輪融資的估值的确能達到50億美元,而以鴻升的實力,投資6億美元,換7%的股權,這個估值方案很合理。
而他們也聽出來,這位競聘者采用的是投資機構估值時最常用的“乘數估值法”,簡單說就是找到一家和神俊汽業相似的上市公司,或者未上市但已經過多輪融資的同類公司,計算出他們的PE市盈率,再乘以神俊現階段的股價,得出一個估值,再根據這個估值與企業談判,給多少錢換多少股權。
“你選的類比企業是新特?”坐在周奚左手邊的投資部副總率先發問。
男VP答是,并進一步解釋,“考慮到新特和神俊的差距,我将市盈率做了折算,按照十分之一,也就是30倍計算。”
新特是全球新能源汽車行業的翹楚,憑借絕對領先的生産研發能力,早已被全球資本捧到風頭無兩,超高的市盈率别說同類企業,恐怕所有行業裡都很難再找出第二家。這名VP按照十分一折算,合情合理。
其餘考官又圍繞他投資策略裡的幾個點做了提問,他均有條不紊的作答,看得出做了非常充分的準備。
待大家都問了一圈後,莫恒青看向一直沉默的周奚,“周總,您這邊有問題嗎?”
周奚指尖夾着一支筆,看向面試者,“神俊目前第一大持股機構是誰?”
“KR是什麼時候給出的投資?”
“2006年,A輪,Pre1B投6、10%的期權池。”男VP稍頓補充道,“這也是2005年KR資本創立後,甯神投出的第一筆億元投資項目。”
周奚聽出他話裡的崇拜之情,推斷又是一個和齊琪一樣,視甯延為偶像的人。
“最近一期呢?”她接着問。
“去年,E輪,Pre10B投2、10%的期權池。”
不是業務出身的莫恒青暗贊這位VP功課紮實,數據張口既來,對答如流。而場上其他業務老總們卻漸漸聽出了“門道”,尤其是正在運行這個項目的副總,額上布了一層汗。
在最新一次融資中,最早殺入的KR給出了10億美元的估值,并投出了2億,換了10%不到的股份,依舊牢坐神俊汽業第一大投資人,讓包括他在内的其餘投資者都以為KR對神俊依舊是長期持有的打算。
但是,周奚剛才的提問卻像一盆冷水潑醒了他——早在10年前,KR就拿到了神俊10%的期權池,而十年期間,經過一輪又一輪的增資擴股,這原始的10%早就被放大到無數倍。
去年的E輪融資中,KR用2億換來的10%就是放大後的,按神俊現有的PE市盈率倒推,這10%約等于十年前的1%。
說明什麼?
說明KR早就在布局退出神俊汽業,雖然都是10%,但實質上從最初一輪實打實的10%到現在放大後的10%,他們已神不知鬼不覺地減持掉原始股權的9個百分點。
由于KR在各類項目中的強勁勢力表現,業内漸漸對它們投出的項目有神話之勢,甚至有些投資人會開玩笑的說,“KR都能投的項目,閉眼入就對了。”
以至于,許多乙方企業還會拿“KR和我們談過”做為擡高身價的噱頭。
這名男VP業務能力還算紮實,咂摸片刻也悟出了周奚這兩個提問的深意,頓時心情沉重起來。
周奚把筆頭敲在桌面上,對他說,“你的估值邏輯和pre方案都沒有問題,但有一點我需要提醒你,不要神話、迷信任何人和機構。”
“作為一名投資人,你做出任何投資決策應該是基于自己的判斷和分析,而不是把腦子交給别人。”
更何況是交給善于謀算和用眼鏡遮擋野心的老狐狸。
神俊啟動新一輪融資在即,他這次飛林市,外人一看,以為是大金主又去送錢,怕是要想盡辦法能搭上這趟賺錢的快車。
殊不知,人家是做好局,等着肥羊入圈。
這個項目還沒立項報投決會,周奚也是剛才莫恒青給她看題庫時才知曉下面有副總意向這個項目,并快速閱記了相關材料數據。
不過,作為神俊第一大持股機構,眼看新一輪融資在際,哪些機構有意向參投下一輪,KR比誰都清楚。
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